中海油万达等中国企业天价并购背后的心酸故事

2017-10-09 16:12:30    来源:    

 

我国企业正在迫临“全球买手”的头把交椅。

依据商务部的数据,2016年,我国企业施行海外投资、并购买卖金额合计1072亿美元,涉及73个国家和地区的18个行业大类。汤姆森路透社的调研显现,2016年我国企业占全球跨境并购总额的16%。

其中,不只国企诞生了历史上最大一宗海外并购案——我国化工集团公司斥资430亿美元现金收买瑞士先正达公司,民企的“走出去”也日渐活泼——腾讯以86亿美元收买了芬兰游戏公司Supercell,万达集团以35亿美元购买了传奇影业公司,海尔用55.8亿美元拿下GE家电事务(GEA)。

近来,在中欧世界工商学院举行的以“我国企业的全球化跨过”为主题的沙龙活动上,中欧世界工商学院金融学教授王丛指出,逐年攀升的买卖金额背面,有不少企业因各类失误交纳了巨额学费。

他在承受界面新闻记者采访时表明,“我国企业海外并购时支付的溢价遍及非常高”。

看似风景的高溢价背面藏着如此多故事

2012年,加拿大油气公司尼克森(Nexen),承受了我国海洋石油总公司151亿美元现金收买提议。该收买价格,比当日尼克森在纽约证券买卖所买卖的股票价格,溢价了61%。该讯息一发布,就引起了巨大的市值亏本,中海油在香港商场的股价下跌了6%——投资者遍及以为此次买卖并不恰当。

王丛指出,外界的负面反应,是因为中海油在对这家油气公司做决议方案时,油价为80美金/桶,与油价休戚相关的加元也正处于增值的顶峰,而事实证明,几年之后,油价就下跌至40~50美金之间。早在2005年,中海油期望收买美国石油公司优尼科(Unocal Corporation)时,遭到美国政府回绝,为了防止重蹈覆辙,此次中海油给出了巨额溢价,以此鼓励股东发动加拿大政府同意此项收买。

成为并购猎手已经是我国企业“走出去”的重要一环,可是来自外国政府的阻力,往往导致他们不得不进步报价,繁琐的同意手续也在拉长审阅期限——而对科技企业而言,时刻越长,所得到的技能有效价值越低。

中欧世界工商学院副教务长、商场营销学教授王高则从另一方面观察到,现在的高额收买,还有部分原因来自我国企业之间的白热化竞赛。

2015年,我国的合生元集团(BIOSTIME)在收买澳大利亚保健品品牌Swisse的进程中,先是以13.86亿澳元并购其83%股权,随后在别的两家我国企业——上海医药集团、联想弘毅资本的围住竞赛中,又追加了3.11亿澳元收买,以完成对Swisse的彻底控股。

现在,我国商人在欧洲看望隐形冠军已经成为风尚,简直任何一个标杆企业都会引来数家我国买家的停步,而这种被逼水涨船高的买卖额,不只会给企业带来经济压力,还有可能对现金流的稳定性形成危险。

王丛向界面新闻记者表明,除了不要盲目跟风美国、加拿大等方针趋严国家的企业,我国企业还应该活跃寻觅体量较小的标的,如有许多高科技公司在纳斯达克挂牌、有着先进立异文明的以色列,有着丰厚能源资源的非洲国家,为本身寻觅可替换的多元挑选。

杂乱的民族心情 成为并购路上的定时炸弹

“我们的命运又要被外人来决议。”

这是全球最大光源制作商之一——欧司朗的职工委员会主席魏宁格所说的话。2016年,我国企业三安光电,方案收买德国照明巨子欧司朗,遭到职工的遍及抵抗,他们不愿意遵守异质文明,以为收买方在拿到尖端技能后会让自己丢掉饭碗。终究,三安光电被逼抛弃了该收买方案。

这种抵挡心情,还会在并购成功之后俄然迸发。

2014年初,王健林经过万达酒店发展有限公司以2.65亿欧元购入西班牙大厦,方案将其改造为豪华酒店、高档零售空间及住宅式公寓的归纳物业。而2015年9月,7万余名马德里市民联名上书政府,表明坚决对立重建西班牙大厦的方案。

该大厦一度是西班牙的最高修建,在当地民众心目中的位置非同一般,乃至刚刚上台的马德里新市长也加入了对立队伍。与马德里市政府的改建谈判并不顺畅,万达终究决议抛弃改建,以2.72亿欧元的价格将该项目卖给西班牙企业Baraka Global Invest,而原定于在西班牙内谋划的旅行项目则转移到法国。因为汇率改变等原因,这次易手产生了约1.1亿港元的净亏本额。

职工、工会,乃至市民都会在企业并购进程中引爆不稳定要素。对此,王丛主张,企业能够考虑与当地的私募基金一起协作收买,让其替代自己来处理交流事宜,或许测验非控制权转移的并购。在“全球化”的进程中,企业乃至能够多测验合营(Joint Venture)的方法,一方出技能一方担任资金,一起组成一个第三方的公司,然后防止并购所带来的一系列危险隐患。

并后办理做欠好 标杆企业变身空壳公司

德勤2017年3月发布的调研陈述发表,纵观全球并购买卖的失利事例,50%以上都是出于并购后的整合期出现问题,然后导致买卖失利。

依据中欧世界工商学院“全球化研讨中心”的研讨,大部分正处于成长期的我国企业,并购其它国家的老练型或资源型公司时,其意图主要是为了获取才能和资源,但因为本身的办理和文明都尚待完善,并后办理相对扎手。如果并购两边将安排、文明、运营等方面彻底合并,可能会导致后续办理中的许多矛盾。

我国特种车辆生厂商四维公司,在收买了英国约翰逊保安器件公司之后,两家办理团队之间摩擦不断,导致约翰逊几位高管提出辞呈,四维也不得不召回两位履行董事,整个磨合进程花费了7年才终究趋于稳定。

关于企业“并后办理”的方法,王高教授将其分为四种类型:

“My Way”——买方用本身的办理方法直接把卖方“吃”掉。典型代表是GE,它用自己的一套办理结构重建游戏规矩,并不断经过收买强大本身的力气。

“一国两制”——两边各自为营,革新起伏小。如中航世界收买美国大陆航空公司(Continental Airlines)后,仍然保留了对方的团队和机制,只委派了财政人员进行监督。

“Your way” ——买方用卖方的方法办理自己,这种状况较少。

“Our way” ——两边一起磨合探究出新的办理方法,如联想在走完了上述各项途径之后,现在整个办理团队内里外人员的份额根本相等。

在王高看来,“一国两制”是现在我国企业,在并后初期最行得通的方法。如果运用强势的“My way”,终究赶跑了研制团队,就等于买回一家空壳公司。而我国企业参加并购的根本意图,是经过取得具有名誉的品牌、先进的技能、独具竞赛力的研制团队,提高本身的产品价值。

我国企业要做另类“全球化”

有的我国企业,在收买海外公司一定的股份,成为其大股东后,并没有因而得到董事会座位,也没有取得预期的话语权。很大一部分原因,是因为在这场跨文明的磨合中,我国企业不熟悉海外商业规矩,琢磨不透对方的疑虑和忧虑。

中欧世界工商学院院长、办理学教授李铭俊,向界面新闻记者表明,我国企业急需为自己的全球运营才能补课。跟着“一带一路”等方针的推进,全球化的商机行将高涨,如果接下来仍然再“为买而买”,这些年的学费也就付诸东流了。李铭俊说道,“2016年《我国企业全球化陈述》中的数据表明,超越56%的企业说现在最大的应战是人才”,中欧全球化人才培养的结构,就涉及到战略、财政、法令、并购挑选、跨文明交融、团队领导力等多方面内容,这些都体现在了中欧的“全球化我国企业中心人才特设课程”等不同类型的课程中。

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王高教授进一步提示企业,与西方企业“全球化”的途径不同,因为国内商场的大体量的消费需求,现在关于大部分我国企业来说,“走出去”的优先道路是将研制、原料出产、制作中的某个或几个环节转移到海外,然后提高产品发明才能,并效劳我国商场,或待学有余力时再用“两条腿” 走路。

腾讯收买Supercell,是为了进一步强大本身在国内兴旺的游戏事务;万达购买传奇影业,意图是为万达主题公园输入“IP”,终究完成与迪士尼的叫板;复星收买地中海沙龙,并进一步将该品牌复制到亚布力、长白山、东澳岛等本乡旅行景点,其主要客户仍是购买力日益强大的我国消费者。

“有些待售事务看上去很有价值,可是如果和我国商场不匹配,那它就没用。”王高对界面新闻记者说,标的是否健康、其技能或品牌是否能使用、能否在我国商场落地,这三个规范缺一不可,不然,我国企业仍然要为自己的“全球化”支付昂扬价值。
中海油万达等我国企业天价并购背面的心酸故事

 
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